董监高责任险：六大容易忽视的边界条件与风险点

2026年，上市公司监管趋严，董监高责任险投保率持续攀升。但许多董事、高管买了保单后，却不知道哪些情况真正在保障之内，哪些只是看上去很美。

承保范围：职务行为与个人行为的模糊地带

董监高责任险承保的是被保险人在履行职务过程中的不当行为导致的赔偿请求。但“职务行为”的边界并不像字面那么清晰。

什么算“职务行为”？

• 核心判断标准：行为是否在董事会授权或公司经营范围内。超出公司章程或董事会决议的事项，可能被认定为个人行为。
• 常见争议场景：高管私下承诺、越权签约、利用职务获取个人利益等。这些行为通常被排除在外。

个人行为如何界定？

• 董事以个人名义对外担保、借贷，或参与与公司业务无关的投资，都不在承保范围。
• 证券虚假陈述案中，若董事未勤勉尽责（如未审阅财报），其失职行为可能被视为职务失误；但若故意造假，则归入除外责任。

注意“分割”条款

有些保单设有“可分割性条款”：如果某个董事的不当行为是独立的，不影响其他董事的保障。但若条款不明确，一家人的损失可能由全体共担。

关键判断点：2026年的保单趋势是收紧职务行为定义。投保前应仔细查看“不当行为”定义是否包含“实际或试图滥用职权”，并确认公司内部授权流程是否清晰。

追偿权：保险公司真的会替董事赔钱吗？

董监高责任险通常采用“赔偿式”而非“索赔式”。即保险公司先赔给公司或董事，再由公司向董事追偿？不，实际情况更复杂。

公司补偿与直接赔付

• A类保单（公司补偿型）：董事先自己付钱或由公司代付，保险公司再补偿公司或董事。
• B类保单（直接赔付型）：保险公司直接向索赔人支付。

大部分国内保单采用A类结构，这意味着董事需要先有现金流垫付，甚至可能需要先承担辩护费用。如果董事个人资金不足，会陷入“先赔后报”的困境。

公司是否放弃追偿权？

很多董事以为买了保险就高枕无忧，但保单中常有一条“公司对董事的追偿权”除外：如果公司因董事的过失受损，公司向董事索赔，保险不赔。除非公司明确在章程或协议中放弃追偿权。

个人责任与连带责任

• 当多个被告连带赔偿时，保险公司只负责每位董事按其个人过错比例承担的部分。超出部分需自掏腰包。
• 风险点：部分保单规定，若董事与公司共同被告，且公司未买相应责任险，董事可能被迫承担全部赔偿。

关键判断点：投保前务必确认保单是否包含“放弃追偿”条款，以及公司是否已通过董事会决议放弃对董事的追偿。

证券诉讼：前置程序与赔付条件的“双重门槛”

董监高责任险最常见的索赔来自证券虚假陈述。2026年前后，此类诉讼的触发条件更严格，很多保单设置了前置程序。

前置程序：证监会行政处罚决定书

• 多数保单要求索赔必须基于生效的行政处罚决定或刑事判决。这意味着在证监会正式处罚前，即使法院已受理，保险公司也不赔。
• 少数“监管调查型”保单可覆盖调查阶段的抗辩费用，但赔偿仍需等最终裁决。

索赔触发的时间点

• 保单通常以“索赔首次提出”为触发点。如果董事在投保前已收到律师函或举报信，即使正式起诉在保单生效后，也可能被拒赔。
• 常见陷阱：董事收到交易所问询函或监管关注函后，以为不算“索赔”，未及时通知保险公司，后续起诉时被以“未及时告知”为由拒保。

虚假陈述的因果关系抗辩

• 保险公司可能以原告损失与董事行为无因果关系为由，拒绝赔付。例如，股价下跌因系统性风险而非虚假陈述。
• 董事需自行举证，而举证责任可能在董事方。

关键判断点：投保时应明确保单是否涵盖“监管调查”，以及从“问询函”开始是否视为索赔。

除外责任：故意行为与不当行为的真实边界

除外责任条款是董监高责任险中最易被忽视的部分。很多董事以为“只要不是故意的都能赔”，但现实远非如此。

“故意”的判定标准

• 保单通常排除“故意不当行为”，但何为“故意”？司法实践中有主观故意与推定故意之分。
• 若董事明知信息虚假仍签署披露文件，属明显故意；若因疏忽未核实，可能被视为“重大过失”，某些保单将重大过失视同故意。

常见除外项目

• 欺诈、犯罪行为、违反法律、实情交易、未经许可的报酬、个人惩罚性赔偿等。
• 容易被忽略的：违反专业职业规范（如律师董事对客户的保密义务）、环境污染罚款、员工歧视赔偿等。

法律上不可保的罚金

• 刑事罚金、没收违法所得、行政处罚罚款通常不可保。但抗辩律师费可以保。
• 区分“罚款”与“赔偿”：给受害者的赔偿可保，给政府的罚款不可保。

关键判断点：仔细阅读除外条款中的“故意”定义，以及是否包含“推定故意”；同时确认保单是否将监管罚款明确排除。

抗辩费用：动辄耗尽限额的“隐形杀手”

董监高责任险的保额通常不低，但抗辩费用往往从总限额中扣除。一场证券诉讼的律师费可能轻松吃掉限额的一半以上。

抗辩费用与赔偿金共用一个限额

• 大多数保单将抗辩费用与赔偿金共享一个总保额。这意味着，如果抗辩费花了800万，那么赔偿金最多只能赔200万（假设保额1000万）。
• 部分高等级保单提供“抗辩费用额外限额”或“子限额”，但投保人需另付保费。

律师选择权

• 保险公司通常保留选择律师的权利，但若涉及利益冲突（如保险公司可能拒绝赔偿），董事可以要求独立律师。
• 律师费标准按当地律协标准，超出部分需董事自付。

抗辩策略的影响

• 如果案件早早和解，抗辩费较低；如果坚持诉讼，费用激增。
• 一些保单要求保险公司同意和解，否则可能拒赔后续费用。

关键判断点：计算实际可用保额时，先扣除预计抗辩费。2026年证券诉讼平均抗辩费已超300万，建议选择“抗辩费用额外限额”或“无抗辩费扣除”的保单。

信息披露义务：投保时的告知陷阱

投保董监高责任险时，投保人（通常是公司）需如实告知所有已知风险。一旦遗漏风险，保险公司可能以此为由拒赔。

已知索赔或情况

• 保单通常要求告知“已知索赔或可能引起索赔的情况”。如果董事在投保前已意识到某个潜在争议（如客户投诉、监管问询），未告知，则后续索赔可能被拒。
• 风险点：主管董事可能认为“不严重”而不告知，结果酿成拒赔。

重大事实的披露范围

• 除已知索赔外，还需披露财务报告、重大诉讼、监管检查记录等。若公司隐瞒了某个重大风险（如关联交易），保险公司可主张合同无效。

续保时的“僵化”问题

• 续保时，保险公司通常只问“是否有新的索赔或情况”，但董事可能认为上一年的问题已解决，未更新信息。若实际仍有风险，则续保后出险仍可能被拒。

关键判断点：投保前较好由专业经纪人协助梳理所有潜在风险，建立“风险清单”，并保留告知回执。否则，一份昂贵的保单可能形同虚设。

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